【策略摘要】
　　铝：国内电解铝新投产能一季度暂无规划，目前企业持稳生产为主，原油期货交易云南供应量后续将维持抬升状态。近期云南铝企提前复产基本落地，云南省外送电力有所下降，省内电力富裕，将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝复产。1-2月海外原铝进口量同比激增明显，对国内现货有一定的冲击，国内现货持续处于贴水态势。当下进口窗口阶段性关闭，宏观情绪依然偏强，同时下周铝锭社会库存或将进入去库状态，对铝价仍存一定支撑预期。后续需持续关注进口盈亏、云南电解铝复产进度以及“金三银四”传统旺季需求回暖情况。近期铝价或震荡运行，建议暂时观望。
　　氧化铝：当前供应端偏紧，需求端暂时相对稳定，不过云南电解铝复产在即，预期后续需求增加。目前氧化铝企业复产节奏不及预期，目前山西、河南停产的矿山仍然没有明确的复产时间表，河南三门峡地区的矿山也仍然停产，安全和环保问题依然是难以复产的最直接原因。当前氧化铝企业利润可观，商家复产、满产、高产意愿强烈。西南地区，市场考虑云南电解铝提前复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。当前紧平衡格局持续，预计短期氧化铝价格以震荡调整为主，关注山西河南氧化铝企复产消息。
　　【核心观点】
　　市场分析
　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19520元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-110元/吨；中原A00铝价录得19420元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-210元/吨；佛山A00铝价录得19450元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-175元/吨。
　　铝期货方面：4月1日沪铝主力合约2405开于19710元/吨，收于19770元/吨，较上一交易日收盘价上涨60元/吨，涨幅0.3%，全天交易日成交156173手，较上一交易日减少47373手，全天交易日持仓251364手，较上一交易日减少8757手。日内价格震荡走弱，最高价达到19820元/吨，最低价达到19615元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约2405开于19760元/吨，收于19725元/吨，较昨日午后收盘价下跌45元/吨，夜间价格偏弱震荡运行。
　　近期进口窗口阶段性关闭，铝锭库存去库节奏弱于预期，不过当前宏观情绪依然偏强，或对铝价提供一定支撑预期。Mysteel讯，现货市场现货货源充足，给予现货升贴水以一定压力，现货短期内或维持贴水行情。昨日华东市场贸易商接货情绪好转，流通供应压力缓解，下游厂家刚需采购对需求支撑仍存，整体交投维持回暖；中原现货市场维持弱稳运行，市场库存累库压力减缓，贸易商入市采购积极性也逐渐提高；清明假期到来，华南市场下游终端有一定备货需求，在华南基差低位运行情况下，接货氛围回暖，整体成交尚可。
　　供应方面，近期云南地区的电解铝复产基本落地，据SMM消息，近期云南省外送电力有所下降，同时省内风、光等其他电力同比有增量，整体省内电力富裕，近期将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝复产，本轮复产电解铝产能在50万吨左右，阿拉丁数据显示当前云南已复产产能在30万吨左右，预计4月份内能完成本轮复产。不过由于云南当前降水偏少，仍处于枯水期当中，更大规模的复产或需等到丰水期到来后实现。上周受人民币贬值及海外铝价走强的影响，国内进口窗口维持关闭状态。需求方面，SMM讯，上周国内铝下游开工维持回暖状态，其中型材版块订单继续向大中型企业回流，板带箔行业整体持稳为主。铝棒加工费弱势的情况下，刺激下游型材企业补库铝棒替代铝锭产品自产铝棒方式，铝棒库存维持去库状态。
　　库存方面，截止4月1日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.75万吨，较上周同期减少1.28万吨，累库速度趋缓。截止3月28日，LME铝库存较前一交易日减少0.21万吨，较上周同期减少0.96万吨。
　　氧化铝现货价格：4月1日SMM氧化铝指数价格录得3301元/吨，较上一交易日下跌3元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得369美元/吨，较上一交易日持平。